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上个月铝价在9月底至10月初形成的区间内盘整。该指数方向不明确，给买家带来了更高的风险，因为价格可能逆转上行，也可能继续下行。然而，到了11月初，价格似乎转为看涨。此前不久，价格稳步攀升至上月区间的顶部。铝月度金属指数（MMI）从10月到11月下降了2.0%。美国可能出台对俄禁令，给铝价带来看涨风险市场目前正在等待美国就禁运俄罗斯金属做出决定。事实上，在乌克兰战争开始时，制裁基本上避开了俄罗斯的金属行业。这在一定程度上是由于供应紧张，支撑了工业金属历史性的上涨趋势。然而，到3月初，价格趋势开始逆转。目前的市场动态似乎与俄罗斯入侵之初大不相同。就美国而言，有报道称，可能的禁令只会影响俄罗斯的铝进口。尽管尚未做出决定，但限制措施可能从提高进口关税到完全禁止，再到有针对性的制裁。后者的目标可能首先是俄罗斯最大的生产商联合铝业（UnitedCoRusal）。10月12日白宫考虑的消息传出后，铝价当天飙升了6%以上。另一方面，LME（伦敦金属交易所）的禁令可能会影响所有从俄罗斯进口的金属。上周晚些时候，LME公布了调查结果，并将继续维持该交易所的“现状”。根据LME最近的一份讨论文件，该组织列出了一系列选择，包括放宽交易量限制，而不是实施全面禁令。俄罗斯的铝产量占全球的6%，镍和铜产量分别占全球的7%和5%。真正的担忧始于多家公司选择自我制裁。因此，人们担心的是，继续允许交货将导致不要的、打折的俄罗斯金属过剩，这可能导致LME价格的严重扭曲。但根据对42名市场参与者的调查，LME得出的结论是，大多数企业将接受俄罗斯的原材料，因此这种担忧仍是没有根据的。对潜在禁令的反应已产生影响不出所料，美国铝业（Alcoa）等金属生产商强烈支持这一禁令。与此同时，制造商（尤其是欧洲的制造商）继续警告称，在诸多其他价格压力的情况下，这将威胁到企业的生存能力。尽管上个月铝价横盘交易，但俄罗斯可能切断铝供应，促使铝价在11月的头几周出现上行。LME的会员反馈截止日期10月28日以后，铝价立即上涨。如果美国或LME选择实施限制措施，这可能会提供足够的看涨势头，使铝价继续上涨。铝不是唯一上涨的基本金属自10月底以来，铝价成功上涨了近7%。不过，本月并非只有铝市场出现看涨行情。铜和镍的价格在整个10月都是横盘交易，但在11月的头几周开始上破区间。这表明，此次反弹可能是市场情绪更广泛转变的一部分，而非单个金属价格趋势中意义不大的“噪音”。从2012年起，铝价与镍价保持了82.88%的相关性。与3月份镍挤压相关的镍价出现了历史性飙升，导致两种金属之间的整体相关性下降。自那次事件以来，这种相关性已经恢复并得到加强。例如，整个10月份镍价都在窄幅波动。然后，就像铝一样，镍价在11月的前几周反弹，上涨了近11%。全球经济压力意味着下行风险依然存在在铝等金属价格再次攀升的同时，全球经济压力肯定会提供一个强大的制衡力量。首先，能源危机远未结束，这将继续给金属需求带来巨大压力。全球能源价格都在上涨的同时，但危机对欧洲的打击无疑最为严重。上个月，由于欧洲大陆气温升高，能源价格有所缓解，但核心供应问题依然存在。德国最近依靠燃烧煤炭来填补能源缺口。与此同时，法国大约70%的电力来自核电站，由于腐蚀问题、技术问题和维护问题，失去了超过一半的核能力。此外，到2023年，高昂的电力成本将进一步给欧洲已经陷入困境的制造业带来压力。固定电力合同的到期只会加剧这种情况。随着制造业萎缩，该行业对金属的需求也将萎缩。LME铝日线图