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美联储成功控制通胀的最大障碍可以归结为一个数字问题：美国没有足够多的工人。简单地说，劳动力供需需要恢复平衡，以遏制工资增长和持续攀升的服务业通胀。周五的11月非农就业报告显示，劳动力供应仍持续地低于疫情前的水平，甚至在上个月仍在继续萎缩。从婴儿潮一代的退休和移民的减少，到低出生率和长时间的等待，各种因素结合在一起，导致了工人的短缺。这些因素加在一起，表明工人短缺将持续下去。劳动力市场疲软是恢复物价稳定的必要步骤，无论这需要多长时间。劳动力市场崩溃的时间越长，对经济的附带损害就会越严重。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示：“你开始进一步意识到美联储踩刹车有多困难。”“这让它掉入薄冰的风险增加了。”标准普尔全球评级美国首席经济学家Beth Ann Bovino称：“在不冲击经济的情况下，很难看到工资压力的缓解。”有迹象显示，几乎没有理由认为劳动力市场会出现崩盘，甚至是重大挫折。全美招聘公司LaSalle Network首席执行长Tom Gimbel说，在最近的一项调查中，约84%的合作公司表示，它们计划在2023年招聘，这比一年前计划招聘的公司比例上升了约20个百分点。对销售人员的需求也比去年增长了50%。他认为这是就业增长方向的一个领先和积极的指标，因为当企业认为有增长空间时，就会增加销售部门的人员。“工作就在那里，”他说。“我们有合适的人来填补这些空缺吗？”长期的劳动力短缺也指出了一个更深层次、在很大程度上仍未得到承认的问题：失业率将降至何种水平，才能避免工资持续承受上涨压力。导致劳动力短缺的人口结构变化的本质意味着，即使在经济恢复到一个更稳定的基线之后，供应的相对不足也几乎肯定会持续下去。这意味着，要在中期内保持劳动力市场的平衡和抑制通货膨胀，只有少数几种选择。首先是通过大量增加移民激增来增加供应，这在美国政治上不受欢迎，也与美国每年限制合法入境人数的政策不一致。其二是提高生产率，这可能需要大量投资于劳动力替代技术，而这些技术可能需要数年时间才能到位。第三种增加劳动力供应的方法更容易，但也更痛苦，那就是打击需求，美联储可以通过继续提高利率来做到这一点，从而削弱经济。这至少会提高失业率。毕马威首席经济学家Diane Swonk说，失业率可能必须上升到接近4.5%的水平，比最近的低点高出整整一个百分点，才能控制住通胀。换句话说，3.5%的失业率、稳定的通胀和低利率的日子似乎要结束了。Swonk说：“即使在他们消灭了这条通胀巨龙之后，他们也必须将利率保持在一个水平，以防止失业率下降到以前那么低的水平。”“这部分说法还没有被接受，”她补充道。