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美国达拉斯联储本周（9月28日）发布了第三季度的能源调查报告，这份报告提供了一个很有趣的视角，因为达拉斯是美国本土石油和天然气陆地产量最高的地区。达拉斯联储的调查显示，眼下阻碍能源生产和扩张的主要因素在于通胀和供应链持续的延误。其中，经营成本已经连续第七个季度上升，这些成本费用包括运营费用、勘探和开发费用以及石油服务的投入费用等；同时，报告显示，供应链问题正在改善，但对于油气运营商来说，严重的延误仍然是个问题，能源商接收材料和设备的时间也仍远高于平均水平。面临这一系列的不利因素，能源企业扩张速度较上一季度有所放缓，不过总体仍然处于继续扩大的态势中，石油和天然气产量与上季度基本持平。还需要关注的是，大多数接受达拉斯联储调查的能源企业高管们，似乎对于美国原油（WTI）在2022年剩余时间的价格感到乐观——大多数人预计原油价格将会维持在80-100美元之间；85%的企业预计，到2024年底，原油市场将大幅收紧，尤其是在当前原油投资不足的情况下；79%的高管预计，在被ESG运动和低价回报吓跑后，金融投资者将会陆续重返油气行业；尤其重要的是，勘探和生产的高官们也认为，石油市场会趋紧，金融投资将会回归。看上去，「市场趋紧」和「投资回归」似乎是相互矛盾的两股力量，但是投资者需要明白的是，尽管高油价吸引了油气投资，但是新项目上线的时间将会比之前的页岩油项目耗时更长，很多容易开采的页岩油资源正在枯竭，而美国的环境监管又为这一过程增加了不少时间和金钱成本。此外，全球对原油的需求还在增长，再加上长期位于低位的投资水平，这就意味着，企业将会需要更多的新投资来克服赤字。最后，即使是产量以健康的速度增长，价格也可能会保持在高位。很多投资者在讨论，美国政府在多大的程度上阻碍了油气生产？一位高管表示，美国环境保护署（EPA）正在试图利用新墨西哥州卡尔斯巴德市外的一个空气采样站的数据，来给整个页岩油贴上「不合规」的标签；而且，还有人提到，「美国土地管理局租赁和墨西哥湾沿岸许可证的武器化和破坏」是整个美国油气行业的障碍。一家石油服务商也控诉称，他们有可用的设备，但是目前却处于闲置状态，因为他们无法获得政府授权的特定的排放部件，来控制排放。除了环境监管以外，另一个最大的不确定性就是大宗商品极端波动的价格，这让企业很难采用金融对冲等策略来抵消风险。再者，美联储的货币政策也给钻井公司带来了不确定性，因为如果经济确实因此陷入衰退，对石油的需求势必下降。衰退的预期也令这些公司无法获得长期的合同，导致他们不能取得部署产能和设备升级所需的资金。也就是说，尽管美国的石油产量暂时显著增加，但是交易者应该及时了解到，达拉斯这一美国陆地原油产量最高的地区和企业，正在面临的危机。交易员不应该想当然地认为目前的产能复甦可以持续下去，及时我们尚未在数据中看到放缓，但是它可能已经开始放缓了。