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全球市场的流动性仍然不平衡。虽然更深入的市场并不能确保明确的基本方向或普遍的信念，但它是支持这种情况的关键因素。2023 年只有两个完整的交易日，我们看到美国指数等基准的交易量稳步上升，但不同的风险偏好资产在承诺方向和势头方面仍然存在不一致。在交易年的首周，成交量和未平仓合约是出了名的稀少——部分原因是它平均为小数周——但强劲的基本面充电仍然可以提供对惯性的强大覆盖。在过去的一个交易日，我们有可能对利率进行猜测以重拾 2022 年的辉煌，但 FOMC 会议纪要不会打破市场的怀疑态度。

有问题的流动性背景和贴现的基本面事件风险的结合对市场的影响最大的莫过于欧元兑美元。周二，该交叉盘创下数月来最大的单日跌幅，从一条非常狭窄的走廊的地板上掠过。虽然每日收盘价低于支撑位在我的书中算作突破，但跟进需要投机者更大程度的投入。没有明确的基本面主题，也没有普遍的美元投机费用，看跌跳跃需要另一种支撑模式。上个交易日有一些清淡的上市，但 JOLTS 工作的结束和 FOMC 会议纪要都不会激发市场。最终，劳动力数据支持美国经济，而美联储重申其信息，即通胀是焦点，他们完全打算将市场推向 5.00% 以上的利率平台。美元似乎普遍忽略了这一消息，欧元兑美元坚持反弹并回到过去几周令人沮丧的区间。

在政策预测辩论中，存在一个有趣的难题。中央银行维持未来进一步加息的观点，支持其 12 月 9 月对 2023 年基准利率 5.1% 的预测，并重申其相信今年不会降息。虽然联邦基金期货小幅上涨至约 5.00-5.25% 的峰值利率，但该峰值可能会消退。此外，市场继续消化 2023 年下半年的降息。对于风险资产，我认为该结果不会带来好处。如果美联储继续推进其最高利率，并向市场传达没有削减的可能性，市场将不得不重新定价金融限制。如果中央银行不得不削减自己的指导，由于经济形势严峻，情况可能会更糟。我预计这种情景分析不会成为主流并立即进行调整，因此我们等待更明显的催化剂来推动标准普尔 500 指数脱离 2021 年 11 月以来最小的 12 天交易区间。

随着标准普尔 500 指数的反弹，我们阻止了任何看跌牵引力的上涨，但我们在任何一个方向上也都缺乏任何进展。在这个开放的一周中， VIX的成交量和温和水平的缓慢恢复往往与这些条件保持一致。不过，这种表现与基础指数表现的季节性预期仍然存在对比。我要提醒的是，从历史上看，标准普尔 500 指数在开盘阶段的平均表现是一年中最好的一周。截至周三收盘，我们与上周/上月/上年相比几乎没有变化。尽管即将发生的事件风险有市场波动的能力，但其潜力似乎倾向于支持更大的威胁。

指股网编辑：秋荷