俄罗斯黄金在入侵乌克兰后成为禁忌，去年夏天受到七国集团(G7)和欧盟进口禁令的阻挠。这给俄罗斯庞大的黄金行业带来了一个令人头疼的问题——俄罗斯自身的市场无法吸收每年开采的200亿美元黄金，剩下的部分只能由央行或外国买家拿走。

（图源：彭博社）

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贸易跟踪公司ImportGenius根据截至去年8月份的六个月俄罗斯海关数据提供的数据显示，自那以来，数十家黄金行业的小型物流公司和商户接手了俄罗斯的黄金贸易。俄罗斯供应的黄金没有大量运往伦敦，存放在摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和汇丰控股(HSBC Holdings Plc)等大型黄金银行的金库中，而是零零碎碎地运往阿拉伯联合酋长国、香港和土耳其等没有限制的地方。

这是俄罗斯对乌克兰发动战争后，全球大宗商品贸易如何改变路线的又一个例子。七国集团和欧盟的制裁措施禁止在本国市场进口俄罗斯黄金，并禁止这些国家的公司在其他地方交易黄金。但由于缺乏二级制裁，其他国家的公司仍被允许经营俄罗斯金属，因此没有迹象表明有任何规则被打破。

俄罗斯和伊朗正在建立一条无视制裁的贸易路线

贵金属的全球运输由Brink"s Co.和Loomis等安全公司主导，这些公司在战争开始后就停止运送俄罗斯的金条。

剩下的缺口由威豹押运(VPower Finance Security (Hong Kong) Ltd.)等公司填补。该公司说，它为中国一些最大的银行转移现金和黄金。ImportGenius的数据显示，在2022年3月至8月期间，该公司通过香港处理了价值超过3亿美元的俄罗斯黄金运输。

与俄罗斯在2022年前两个月交付给摩根大通的价值12亿美元的黄金相比，这只是一个零头，突显了在战争开始后立即大量出售黄金的挑战。但新的销售渠道正在发挥作用，矿业公司Polymetal International Plc和Polyus PJSC已经能够消化它们在2022年上半年建造的未售出库存。

出口目的地

阿联酋已成为俄罗斯黄金的最大新目的地，截至8月份的六个月里，俄罗斯向阿联酋出口了超过5亿美元的黄金。大多数买家都在迪拜，迪拜长期以来一直是东西方贵金属交易的中心。数据显示，在迪拜自由区和黄金市场设有办事处的贸易商Paloma Precious DMCC进口了1.09亿美元。

另一家总部位于露天市场的交易商Al Bahrain Jewelers LLC从俄罗斯收购了价值5000万美元的黄金。这些金属是通过Open Mineral AG总部位于阿布扎比的子公司采购的。Open Mineral AG是一家贸易公司，由嘉能可(Glencore Plc)前高管创立，其主要股东包括主权财富基金穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment Co.)。

一些迪拜商人似乎在贵金属方面没有什么专业经验。去年8月从俄罗斯进口了约2500万美元黄金的Actava Trading DMCC自称是一家专注于黑海地区的农作物贸易商。

Paloma和Open Mineral拒绝就这些数据置评。威豹押运、Al Bahrain jewelers和Actava没有回复寻求置评的电子邮件和电话。

土耳其已成为另一个重要目的地，ImportGenius的数据显示，去年3月至8月期间，约有3.05亿美元的俄罗斯黄金通过伊斯坦布尔机场。

在俄罗斯境内进行交易的人也发生了变化。俄罗斯的出口以前由VTB Bank PJSC和Sberbank PJSC等主要银行主导，但对它们的制裁使较小的银行获得了更多的控制权?？笊毯土队蜕桃部荚谠耸渲蟹⒒痈蟮淖饔?。

俄罗斯央行也一直在购买黄金，在过去一年左右的时间里购买了大约100万盎司。美国对俄罗斯外汇储备实施的制裁促使俄罗斯寻求美元以外的货币。

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